|
Что сегодня известно об эффективности вложений в опционы? Многое. Хорошо известна классическая формула оценки справедливой цены опциона, предложенная нобелевскими лауреатами Блэком и Шоулзом, и она повсеместно используется в опционных калькуляторах. Из анализа библиографии возникает странное чувство, что все задачи в области анализа эффективности использования опционов, что ставятся и решаются исследователями, - обратные по отношению к прямой, которая не ставится и не решается. Чем это можно объяснить? Вероятно, сильным воздействием на развитие теории результата, полученного Блэком и Шоулзом. Все прочие изыскания как бы идут в фарватере этого результата, он доминирует над ходом научной мысли в этой области знаний. Что я понимаю под прямой и обратной задачами? Рассмотрим на примере. Берем любой опционный онлайн-калькулятор, к примеру. Известны: исходная цена бумаги, дивидендный доход в процентах, безрисковая процентная ставка, страйк, срок опционного контракта или срок до его исполнения. Далее есть варианты расчета. Если известна волатильность подлежащего актива, можно посчитать теоретическую цену опциона, и наоборот, если известна фактическая цена опциона, можно оценить соответствующую волатильность актива. Среди исходных данных мы не найдем расчетную доходность актива, потому что, согласно результатов Блэка и Шоулза, теоретическая цена опциона не зависит от расчетной доходности подлежащего актива. Также все известные опционные калькуляторы позволяют оценить значения производных параметров, называемых в финансовой теории опционов греческими буквами. Итак, мы можем оценить, насколько сильно теоретическая цена опциона отличается от фактической и тем самым сделать косвенную оценку эффективности использования опционов. Превосходно. Но может ли такая оценка быть количественной? Что, если я приобретаю не один опцион, а выстраиваю опционную комбинацию? Каков инвестиционный эффект от покрытия опционом подлежащего актива? Чтобы ответить на перечисленные вопросы, нужно как бы отстраниться от всего достигнутого в опционной теории и посмотреть на проблему совсем с другой стороны – а именно так, так, как на нее смотрит классический инвестор. А он задается простым вопросом: если я покупаю по известной цене один опцион или некоторую опционную комбинацию, на какой эффект с точки зрения доходности и риска своих вложений я могу рассчитывать? Вот именно эту-то задачу я и называю прямой. И тогда, если я разработал метод оценки доходности и риска вложений в опционы, я смогу дать ответ на поставленный вопрос и на все остальные, с ним связанные. Умея рассчитывать доходность и риск одного или группы опционов, я смогу перейти к оценке того же для опционных портфелей. Собственно, этому-то и посвящена настоящая работа. Формальная постановка задачи и модельные допущения Формальная постановка 2 Формальная постановка 3 Формальная постановка 4 Вероятностная модель опциона call Вероятностная модель опциона call 2 Вероятностная модель опциона call 3 Вероятностная модель опциона call 4 Вероятностная модель опциона call 5 Вероятностная модель опциона call 6 Вероятностная модель опциона call 7 Вероятностная модель опциона put Вероятностная модель опциона put 2 Вероятностная модель опциона put 3 Вероятностная модель опциона put 4 Пример 7.1 (call) Пример 7.2 (call) Пример 7.2 (call) 2 Пример 7.3 (put) Пример 7.4 (put) Переход к нечеткой модели Вероятностная модель сборки «опцион put + подлежащий актив» Вероятностная модель сборки 2 Вероятностная модель сборки 3 Пример 7.5 (сборка) Пример 7.6 (сборка) Оценка доходности и риска стандартных опционных комбинаций Тип Buy straddle («стеллаж») Тип Buy straddle 2 Тип Buy strangle (“удавка”) Пример 7.8 (strangle) Тип Buy Bull Spread («спрэд быка») Тип Buy Bear Spread («спрэд медведя») Тип Buy Butterfly («бабочка») Тип Buy Butterfly 2 Корреляция подлежащего актива и опциона put Корреляция подлежащего актива и опциона put 2 Корреляция подлежащего актива и опциона put 3 Корреляция подлежащего актива и опциона put 4 Корреляция подлежащего актива и опциона call Корреляция подлежащего актива и опциона call 2 Корреляция подлежащего актива и опциона call 3 Корреляция опционов call и put в комбинации «straddle» Корреляция опционов call и put в комбинации «straddle» 2 Пример 7.9 Пример 7.10 Пример 7.10 (2) Корреляция опционов put и call в комбинации «strangle» Корреляция опционов put и call в комбинации «strangle» 2 Нечеткая модель оценки характера рынка Выводы Узлы КВ трансивераПосле повторения достаточно большого количества трансиверов, описанных в отечественной радиолюбительской литературе, этот вариант возник как “симбиоз” из отработанных и опробованных узлов. Основные его особенности это применение модификаций ковельских синтезаторов и довольно мощного выходного каскада на транзисторах. В итоге получился аппарат с весьма неплохими характеристиками, достаточно удобный в работе, Это чисто “сетевой” трансивер без возможности работы от аккумуляторов. Проблемы с электроэнергией в последние годы вынудили разработать еще несколько вариантов основных плат и трансиверов с однополярным питанием 12-13,8V. Этой темы в данной публикации пока касаться не буду, возможно, что следующее издание будет целиком посвящено вопросу трансивера с питанием от аккумуляторов. Такой трансивер создан в 1996 году и прошел испытание у многих радиолюбителей. Описываемый трансивер отрабатывался в 1994 году и на настоящий момент опробован в различных условиях. Упор был сделан на аппарат для повседневной работы. Хотя со слов UA6LPN он неплохо подходит и для DX работы, RV6AQ сравнивал с Р160 во время соревнований отдал предпочтение трансиверу как более удобному из-за сервиса синтезатора. Опасения в надежности транзисторного выходного каскада оказались напрасны. При выходной мощности до 100Вт выдерживается любой КСВ. Во время демонстрации возможностей, можно спокойно давать полную выходную мощность на всех девяти диапазонах на какую-нибудь “веревку”.Еще раз об интерфейсе трансивер-компьютер Компактная «Лиса» Коротковолновые конвертеры Основы PSK31 Коротковолновый трансивер «бедного» радиолюбителя Коротковолновый трансивер RW4LQ Коротковолновый трансивер UR5LAK Ламповый трансивер Трансивер Урал Трансивер HDK-97 Трансивер ДОН-2 Основная плата трансивера Одноплатный радиотракт трансивера Узлы девятидиапазонного трансивера RA6ACS-95 - ГПД, ГУН, ДПКД Сетевой TRX Конструирование схем |
